當升科技發(fā)布《購買資產并募集配套資金暨關聯(lián)交易一次反饋意見之回復》公告,對中鼎高科業(yè)務情況以及未來發(fā)展進行了進一步的解讀,闡述了中鼎高科與公司主業(yè)如何發(fā)揮協(xié)同效應,對打消市場之前對公司外延式并購標的與主業(yè)發(fā)展關聯(lián)度的擔憂有著正面作用。
主要觀點。

1.明確正極材料核心地位,優(yōu)質并購標的豐富產品結構。

收購中鼎高科之前,公司主營業(yè)務基本全部由鋰電正極材料構成。公司作為國內鋰電正極材料龍頭企業(yè)之一,曾受累于消費電子類正極材料競爭的不斷加劇,也將受益于三元動力電池放量帶來的底部反轉。然而公司主業(yè)過于單一,抗風險能力較弱。并購標的中鼎高科盈利能力較強,可豐富公司產品結構,提高抗風險能力。公司在公告中明確表示,未來始終將鋰離子電池正極材料作為公司的核心業(yè)務做強做大。隨著海門工廠動力鋰電正極材料逐漸擴產上量帶來主業(yè)的持續(xù)改善,“雙主業(yè)”的擔憂與猜想將不攻自破。

2.中鼎高科與公司主業(yè)實可形成長期協(xié)同效應。

中鼎高科與公司主業(yè)協(xié)同性不高是市場對于公司長期成長性的主要分歧之一。

事實上,公司主業(yè)為鋰電正極材料,目前主要供應消費電子類鋰電池產品。隨著三元動力電池正極材料業(yè)務逐漸上量,公司盈利能力將逐步改善,但這并不意味著放棄原有消費電子類鋰電正極材料業(yè)務。公司消費類鋰電正極材料與標的公司具有相同的下游客戶群體,有望形成合力。且未來中鼎高科智能制造技術有望拓展至鋰電設備、新能源汽車等領域,形成長期協(xié)同效應。

3.中鼎高科訂單收入大超預期,高成長性得到證實。

根據公告,截止5月底,中鼎高科在手訂單數已超過1.58億元,已超過公司評估報告中對15年全年營收1.19億元33%。中鼎高科獲取訂單能力大超預期,有望對公司未來成長形成有力支持。

4.投資建議:本次公告內容對于打消市場對于公司看法的分歧有著正面的作用,近期市場回調提供了難得的買入機會。公司是央企改革與新能源汽車板塊雙重標的,三星、LG等國際巨頭紛紛在華布局動力電池產能帶來三元正極材料需求井噴,公司作為A股最純鋰電池正極材料上市公司,將最大限度的受益于此?？紤]增發(fā)稀釋與中鼎業(yè)績增厚后預計15/16/17年EPS為0.31、0.62、0.86元,對應PE為106、53、38倍,維持強烈推薦評級。